월가의 영웅 요점 정리 및 미국 주식 실제 적용기(feat. 종목분석 체크리스트) 1편

주식 공부계의 바이블이라고 불리는 월가의 영웅을 읽고 정리한 내용을 적어봅니다. 중요하다고 생각되는 문장들을 전부 정리하다 보니 양이 굉장히 많아졌는데 책을 다시 읽어도 좋지만 요점정리 해놓은 걸 다시 읽어보는 것도 상기하는데 도움이 되니 그런 용도로 사용하려고 폭넓게 정리했습니다. 월가의 영웅을 읽기 전인 분들은 어떤 내용인지 전반적으로 확인하시고 월가의 영웅을 이미 읽으신 분들은 내용을 다시 한번 상기시키는 용도로 읽으면 좋을 듯합니다.

 

 

머리말

• 닷컴기업들은 이익이 발생하지 않기 때문에 PER 척도로는 평가할 수 없다.
• 주가는 유용성이 가장 낮은 정보이다.
• 회사의 이익 전망, 재무 상태, 경쟁 상황, 확장 계획 등을 조사하기 전에는 투자하지 마라.
• 소매기업에 투자한다면, 이 회사가 확장의 마지막 단계에 접근하고 있는지 확인하라.
• 역사를 돌아보면 조정(10% 이상 하락)은 2년마다 발생하고, 약세장(20% 이상 하락)은 6년마다 발생한다. 무서운 약세장(30% 이상 하락)은 1929년 대공황 이후 5번 찾아왔다.
• 아무도 폭락 시점을 예측하지 못한다.

 

 

1부. 투자 준비

• 시장은 투자와 아무 상관이 없다.

 

2부. 종목 선정

10루타 종목을 찾아라

• 전문가의 강점은 경기순환 업종에 속하는 기업의 주식을 언제 사야 하는지 안다이다.
• 이익이 주가를 밀어 올린다.
• 주당 순자산가치(부동산 등)가 주당 장부가(주가) 보다 높은 경우 대박 종목이다.

주식을 샀다. 샀어. 그런데 어떤 유형인가?

• 어떤 경로를 통해서 종목을 발굴하든지, 발굴하자마자 주식을 매수해서는 안 된다.
• 특정 제품이 잘 팔리는 것을 보고 그 회사 주식 매수를 고려한다면, 우선 그 제품이 성공할 경우 회사 이익이 얼마나 증가할 것인지 확인해봐야 한다.
• 특정 제품을 제외하면, 대기업 주식은 크게 오를 일이 없다.

저성장주

• 성숙한 대기업 주식
• 업종이 전반적으로 침체하면, 이 업종에 속한 기업들도 대부분 탄력을 상실한다.
• 고성장주가 성장이 끝나면 저성장주가 된다.
• 정기적으로 푸짐한 배당을 지급한다.
• 포트폴리오 내 보유 비추천
• 전기설비업체, 철도 산업, 자동차, 화학, 컴퓨터

대형우량주

• 저성장주보다는 빠르게 상승 (연 10~12%)
• 30~50% 이익을 바라보고 매수하는 종목
• 경기 침체 시 주가 방어 용이, 망하지 않는 기업, 얼마 안 가 주가 회복
• 포트폴리오 내 항시 보유 추천
• 코카콜라, 켈로그, 허쉬, P&G

고성장주

• 피터 린치가 가장 좋아하는 종목 군
• 연 20~25% 성장하는 작고 적극적인 신생기업
• 꼭 고성장업종에 속할 필요는 없음
• 위험이 크다. 의욕이 지나치면서 자금이 부족한 신생기업들이 위험하다.
• 성장을 멈추는 시점과 성장에 대해 지불할 대가를 파악해야 한다.
• 번영을 제대로 유지하지 못하는 고성장주는 사업을 다악화하여 회생주로 전락한다.

경기순환주

• 시점 선택이 중요
• 경기가 침체에서 벗어나 활력을 찾게 되면 주가가 대형우량주보다 빠르게 상승한다.
• 경솔한 투자자들이 안전하다고 생각하여 매수했다가 손쉽게 돈을 날리게 되는 주식 유형
• 업계 종사자가 유리한 유형, 경기 하강이나 상승을 알려주는 초기 신호 감지 필요
• 자동차, 항공기, 타이어, 철강, 화학회사

회생주

• 주가의 등락이 전반적인 시장의 흐름에 좌우되지 않는다.
• 구제 금융을 요청하는 회생주가 있는데 정부의 대출 보증에 만사가 걸려있다.
• 구조 조정을 통해 주주가치를 극대화하는 회생기업도 있다.
• 무수익 자회사 처분은 좋은 신호이다.

자산주

• 값어치가 있는 자산을 보유한 기업

• 주식은 한번 유형이 정해지면 그것으로 고정되는 것이 아니다.

정말 멋진 완벽한 종목들

1. 회사 이름이 따분하다. 우스꽝스러운 이름이면 더 좋다.

2. 따분한 사업을 한다.

3. 혐오스러운 사업을 한다. (청소, 폐기물 처리 업체 등)

4. 기업분할된 회사

 - 대개 재무제표가 건전하고 독립된 회사로 성공할 요건을 갖추고 있다.

 - 기관투자자들이 기업분할된 신규설립회사 주식을 잔돈 정도로 생각하고 정리해 버리는 경향이 있는데 이는 해당 기업에 좋은 신호이다.

 - 기업분할이 완료되고 1~2개월 뒤, 신임 관리자와 임원들이 대량으로 매수했는지 확인하라. 매수했다면 회사의 전망을 밝게 보고 있다는 증거다.

5. 기관투자자가 보유하지 않고, 애널리스트들이 조사하지 않는 회사

6. 유독 폐기물이나 마피아와 관련됐다고 소문난 회사 - 저평가 주식이다.

7. 음울한 사업을 하는 회사

 - 대표적인 예로 서비스 코퍼레이션 인터내셔널이라는 회사가 있는데 장의사 회사다.

8. 성장 정체 업종이다.

 - 고성장업종은 경쟁이 치열하기 때문에 한 회사가 계속해서 우위일 수 없다.

9. 틈새를 확보한 회사

 - 독점 판매권은 굉장히 좋다.

10. 사람들이 계속 제품을 구입한다.

11. 기술을 사용하는 회사

 - 자동 스캐너 제조회사에 투자하는 대신 스캐너를 설치하는 슈퍼마켓에 투자하라.

12. 내부자가 주식을 매수하는 회사

 - 경영진이 자사주를 많이 보유했을 때 주주에 대한 보상이 최우선 과제가 된다.

 - 고위직보다 하위 직원들이 자사주 매입하는 신호가 더 좋다.

 - 회사의 관리자나 임원은 주식을 매매할 때마다 양식을 작성해서 증권거래위원회에 신고해야 한다. <밸류 라인>에 내부자 매매현황표가 실린다.

 - 내부자의 매도는 의미가 없다.

13. 자사주를 매입하는 회사

 - 자사주 매입은 투자자들에게 보상하는 가장 단순하면서도 가장 좋은 방법

 - 회사가 자사주를 매입하면, 매입된 주식은 시장에서 사라져 유통주식수가 줄어든다.

 - 주식 추가발행은 최악이다.

 

내가 피하는 주식

• 제일 기피하는 종목 : 가장 인기 있는 업종에 속한 가장 주목받는 주식으로서, 가장 좋은 평판을 얻고 있으며, 주위의 압력에 굴복해 흔히 매수하게 되는 종목
• 누군가 제2의 OOO이라고 추천하면, 모방 주식뿐만 아니라 원래의 주식마저 전성기가 끝나는 사례가 많다.
• 회사 전망이 대단하다면 내년이나 내후년에 투자해도 충분하다고 생각하며 자신을 억제하려고 노력한다. 회사가 이익을 낼 때까지 기다려야 한다.
• 제품의 25~50%를 한 고객에게 판매하는 회사는 안정성이 떨어진다.

이익이 가장 중요하다.

• 어느 차트를 보더라도 이익 곡선과 주가 곡선은 함께 다닌다.
• PER도 회사의 수익 잠재력에 비해 주가가 고평가 되었는지, 적절하게 평가되었는지, 저평가되었는지를 판단하는 유용한 척도이다.
• PER은 투자자의 초기 투자금액을 회사가 다시 벌어들이는 데 걸리는 햇수이다.
• 저성장주가 PER이 가장 낮고 고성장주가 PER이 가장 높으며, 경기순환주는 오락가락한다.
• PER이 낮은 주식을 사는 전략은 아무 의미가 없다.
• PER은 업종 평균에 비교해야 한다.
• PER이 지나치게 높은 종목은 피해야 한다.
• 금리와 PER은 반비례하는 영향을 끼친다.
• 회사가 이익을 증대시키는 5가지 방법 : 비용 절감, 가격 인상, 신규시장 진출, 기존 시장에서 매출 상승, 적자 사업 재활성화, 중단, 매각

2분 연습

• 주식을 매수하기 전 종목에 흥미를 느끼는 이유, 회사가 성공하려면 무엇이 필요한가 앞길에 놓인 함정은 무엇인가에 대해 2분간 독백한다.
• 저성장주 : 배당에 대한 기대
• 경기순환주 : 사업환경, 재고, 물가
• 자산주 : 자산이 무엇이며, 그 가치가 얼마나 되는가?
• 회생주 : 운명을 개선하기 위한 작업에 착수했으며, 그 계획이 지금까지 효과를 보고 있는가?
• 대형우량주 : PER이 얼마인지, 최근 몇 달 동안 주가가 급등했는지, 성장률을 높이기 위해서 어떤 작업이 진행되고 있는지
• 고성장주 : 어디에서 어떤 방법으로 고속 성장을 지속할 수 있는가?
• 만일 사업을 실행하고 있지 않고, 하겠다, 할 수 있다 부류의 대답이라면 투자해서는 안된다.
• 회사가 복제 능력(지점 늘리고 성공하기)을 입증하지 못한다면 주식을 매수해도 아무 소용이 없다.

사실을 확인하라.

• 연결재무제표 확인하기(자산, 부채)
• 유동자산에서 현금 및 현금성 자산 + 유가증권 = 현금성 자산 총액인데 시간이 갈수록 증가한다면 회사의 번영을 나타낸다.
• 부채 감소도 번영을 나타내는 신호이다. 부채보다 현금이 늘어나면 재무제표가 개선된다.
• 현금성 자산 총액 - 장기부채 = 순 현금 보유량
• 단기 부채는 무시한다.
• 주당 순 현금 수치(10년간)를 확인하라.

중요한 숫자들

• 특정 제품이 매출액에서 차지하는 비중
• PER과 이익성장률을 비교하라. PER이 성장률보다 낮다면 그 주식은 헐값이다. 
• (장기 성장률 + 배당 수익률) / PER > 2 면 유망한 주식이다.
• 주가 - 주당 순 현금 수치로 PER을 재 계산해 보고 참고하라.
• 회사의 재무건전성을 판단하는 방법은 지분과 부채를 비교하는 것이다.
• 정상적인 기업 : 주주 지분 75% 부채 25% - 부채 비율이 적을수록 좋음
• 부채가 많은 신생기업은 항상 위험하다.
• 부채에는 은행대출금과 장기차입금이 있다.
• 은행대출금은 은행이 요구하면 갚아야 한다. 상업어음은 한 회사가 다른 회사에 단기간 자금을 빌려주는 것인데 두 종류 모두 가장 나쁜 종류의 부채이다.
• 장기차입금은 채무자가 이자만 계속 지급하면, 상황이 아무리 암울해도 조기상환을 요구할 수 없다.(주주에게 가장 유리)
• 회생주를 평가할 때는 부채의 규모는 물론 부채구조에도 관심을 기울인다.
• 배당을 바라보고 주식을 매수할 생각이라면 20~30년 동안 배당을 규칙적으로 증가시킨 회사가 최상의 선택이다.
• 경기순환주는 항상 안정적으로 배당을 지급하는 종목이 아니다.
• 장부가는 회사의 실제 가치와 거의 관계가 없다. 어떤 이유로 자산이 쓸모가 없어질 수 있다. 장부가치를 보고 주식을 매수한다면, 그 자산의 실제 가치가 무엇인지 자세히 파악해야 한다.
• 거대 모기업이 보유한 자회사도 숨은 자산이 될 수 있다.
• 한 회사가 다른 회사의 주식을 보유한 때에도 숨은 자산이 발생한다.
• 재고가 매출보다 빠르게 증가한다면 위험신호다. (재무제표에서 확인)
• 회생주에 투자하기 전 연금기금자산이 확정된 연금채무보다 적진 않은지 확인한다. (연차보고서에서 발표)
• 고객을 잃지 않으면서도 매년 가격을 올릴 수 있는 회사(담배 같은 중독성 제품)를 발견한다면, 이 회사는 기막힌 투자처이다.
• 시장상황에 관계없이 장기간 보유할 주식 : 이익률이 높은 종목(업계 중)
• 성공적인 회생주 : 이익률이 낮은 종목(업계 중)

 

 

스토리를 재확인하라.

• 회사의 스토리를 몇 달에 한번 정도는 다시 확인해야 한다.
• <밸류라인>, 분기보고서, 이익이 예상대로 유지되는지 조사.
• 성장기업의 생애에는 3가지 단계가 있다.
• 초창기 : 기본 사업에 발생하는 문제들을 풀어나간다. 투자자에게 가장 위험, 기업의 성공 기반이 아직 미확립
• 고속성장기 : 신규시장 진입, 단지 성공 공식을 복제하면서 성장, 가장 안전하면서 수익도 가장 많이 발생
• 포화기 : 확장을 지속하기 힘듦, 성장이 한계에 부딪힘, 가장 골칫거리

최종점검목록

주식전반

 - 해당 종목의 PER이 같은 업종의 비슷한 회사에 비해서 높은지 낮은지

 - 기관투자자의 보유 비중은 작을수록 좋다.

 - 내부자들이 매입하고 있으며, 자사주를 매입하고 있는가? 둘 다 긍정적인 신호다.

 - 지금까지 이익 성장 실적은 어떠한가? 이익은 단발성인가, 지속성인가?

 - 회사의 재무상태표가 건전한가, 취약한가? (부채비율은?) 재무건전성 등급은?

 - 현금 보유량, 주당 현금이 16달러라면 16달러가 이 주식의 바닥이다.

 

저성장주

 - 배당이 항상 지급되었는지, 꾸준히 증가했는지 확인 (배당이 아니라면 보유할 이유가 없다)

 - 배당이 이익에서 차지하는 비중도 확인한다. 그 비중이 작으면 이 회사는 곤경을 맞이해도 여유가 있다.

대형우량주

 - PER을 확인한다.

 - 사업다악화로 장차 이익이 감소할 가능성이 있는지 확인하라.

 - 회사의 장기 성장률을 확인하고 최근 몇 년 동안 탄력을 유지하고 있는지 점검하라.

 - 이전 침체기와 시장 폭락 때 실적이 어떠했는지 확인하라.

 

경기순환주

 - 재고를 계속 자세히 지켜보고, 수요-공급 관계도 살펴보라.

 - 시장에 새로 진입하는 기업이 있는지 지켜보라. 이는 대게 위험 신호이다.

 - 경기가 회복되면 점차 PER이 내려간다고 예상하라. 투자자들이 경기가 막바지에 이르렀다고 내다볼 때, 회사의 이익이 최대치에 이른다.

 

고성장주

 - 유망제품이 그 회사의 사업에서 차지하는 비중이 높은지 확인하라.

 - 최근 몇 년 동안 이익성장률이 얼마였는가? (20~25% 성장률 선호)

 - 회사가 확장능력을 입증하려면 2개 도시 이상에서 성공 공식을 복제해서 매장 운영에 성공해야 한다.

 - 회사가 성공할(성장할) 여지가 남아있어야 한다.

 - PER과 성장률 비교

 - 확장속도가 빨라지고 있는가, 느려지고 있는가?

 - 주식을 보유한 기관투자자가 소수이고, 조사하는 애널리스트도 몇 명에 불과한가? 상승하는 고성장주에는 이것이 커다란 이점이 된다.

회생주

 - 채권자들이 자금을 회수해도 회사가 생존할 수 있는지가 가장 중요하다. 이 회사가 보유한 현금과 부채가 얼마인가?

 - 부채구조는 어떠한가? 문제를 해결하는 동안 얼마나 오랫동안 적자 영업을 버텨낼 수 있는가?

 - 이미 파산했다면, 주주들에게 남은 몫은 얼마인가?

 - 회사가 어떤 방법으로 회생할 계획인가? 무수익 사업을 처분했는가? 이것은 이익에 매우 중요하다.

 - 이 사업이 회복되는가?

 - 원가가 절감되고 있는가? 그렇다면 그 효과는 어떤가?

 

자산주

 - 자산의 가치가 얼마인가? 숨은 자산이 있는가?

 - 위 자산에서 차감해야 하는 부채가 얼마인가?

 - 회사가 새로 부채를 일으켜서 자산의 가치를 떨어뜨리는가?

 - 주주들이 자산에서 이익을 얻도록 도와주는 기업사냥꾼이 대기 중인가?

 

내용이 너무 길어져서 1편과 2편으로 나누었습니다. 2편에서는 나머지 내용들과 미국주식에 실제 적용해본 후기로 돌아오도록 하겠습니다.

 

월가의 영웅 요점 정리 및 미국 주식 실제 적용기(feat. 종목분석 체크리스트) 2편